「民生证券」石基信息-公司深度报告：SaaS为王，剑指全球酒店市场下一个“广联达”

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云龙头出海标杆，架构领先海外龙头，销售、人员等全面对标

核心优势：真正的云化微服务架构领先海外龙头。酒店智能化趋势下，大量新增智能化功能待接入酒店系统，微服务架构更加契合，海外龙头公司虽云化但仍为传统架构。全面发力：销售、人员布局具有国际化&云化基因。公司海外国际化管理团队具备丰富酒店国际化运营经验，国际化基因奠定发展基础。

对标国内云化龙头：广联达成长之路有望复制

产品对标：标品与云更契合。两家公司均专注于细分领域，具有深刻的行业 know-how 积累，同时应用场景决策链条相对短，更容易形成标准化产品。

行业地位对标：均为细分龙头，持续培养用户习惯，行业变革期教育能力强。广联达造价业务份额超 50%，石基信息在国内五星级酒店市场份额 60%（公司 2020 年年报），且获得国际 Top 5 酒店多个订单；两家公司均参与行业白皮书等编写，凸显行业地位。

标杆效应对标：大客户订单落地 vs 先行地区成功。广联达老地区先转型获得较高转化率续费率，树立示范效应。石基信息的标杆效应体现为大客户订单，云 PMS/SEP 获得洲际、半岛酒店订单，云 POS 获全球 TOP5 酒店集团三家订单。

转云进度对标：规模偏小但成长空间已现，静待云占比提升。广联达转云分为四个时期，石基信息目前可与广联达第二时期对标，未来成长空间打开，静待 ARR 等逐步验证。

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